USDA预期管理式调整与密西西比河驳船运费

　　市场行情的演绎越是到了极端，头条新闻和顺风耳式网罗消息越不重要，更需要的是回顾历史和缓慢决策。

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　　主要事件

　　1、21-22年度单产预估从此前51.4蒲每英亩在9月30日报告中被确认为51.7蒲每英亩，22-23年度美豆期末库存或从2亿蒲升至2.5亿蒲，未来美豆产量的交易亮点不足。此外，市场逐步注意到巴西生物柴油消费惨淡以至于巴西国内大豆压榨减少，或有相对可观数量的大豆供应出口。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、美国最大的驳船公司英格拉姆向客户宣布发生不可抗力，在许多河道上，英格拉姆已经降低了吃水深度，以确保水位下降时能够继续安全运营，美豆运往密西西比的驳船费大涨近50美分。9月下旬的水位降低是季节性的变化，目前正有迹象表明运力恢复。

　　本文也试图就美国大豆产业链的运输条件和状况做进一步梳理。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、节假日期间美豆跌幅3.5%，人民币汇率贬值近1%，节后豆粕或低开1%-2%，但受制于10月的超低到港量，近月跌幅有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　01库存不够，去年产量来凑？

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　　数据来源：USDA 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　21-22年度单产预估从此前51.4蒲每英亩在9月30日报告中被确认为51.7蒲每英亩，在维持收获面积8631万英亩不变的条件下，相当于额外增加了3000万蒲的产量，当然这是在2021年季美豆收获了11个月之后，这样的调整在历次美豆的超级行情中并不少见，当然这也相当程度地缓解了此前22-23年度美豆单产下调至50.5营造的紧缺氛围。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　我们跟踪本季美豆收获天气后进一步理解当下50.5的单产或存在低估，结合21-22年度期末库存提高至2.67亿蒲的背景，新季库存或落在2.5-3亿蒲之间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据来源：USDA，中信建投(行情601066,诊股)期货 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对于USDA的带着有艺术手法的调整方式，市场每一次都以急剧的价格变化来表现其诧异，9月30号数据公布之后，美豆11合约价格从1425跌向1360，或4.5%。对于这样的调整方式，“阴谋论”是我们排斥的归因，这样的调整也并没有那么多的逻辑可言，而USDA也尚未能洞察到所有可能出现的影响因子。但大体上，我们理解22-23年度美豆平衡表最紧张的时刻已经度过了，这是个回过头来看的重要结论。

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　　USDA下周三公布月度报告，市场预计美豆结转库存均值2.45亿蒲式耳（9月预估2亿），预计产量均值43.8亿蒲，单产50.6蒲每英亩，因此再上1500美分的支撑在被削弱。

　　02聚焦密西西比河水位和内陆驳船费的暴涨 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　数据来源：USGS

　　9月下旬开始密西西比河水位走低，美国大豆出口受阻，9月17日当周密西西比河装运大豆仅9.4万吨，较此前一周的16.4万吨大幅降低，市场展开了对于美国内陆运力的担忧。

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　　由于密西西比河沿岸水位下降至“接近历史低位”，美国最大的驳船公司英格拉姆向客户宣布发生不可抗力，在许多河道上，英格拉姆已经降低了吃水深度，以确保水位下降时能够继续安全运营。密西西比河对大豆和玉米等谷物运输至关重要，尤其是在秋收季节，该通道占美国粮食运往全球市场的一半以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据来源：USDA，中信建投期货（贴水值，其绝对值为运费）

　　随后美豆经密西西比河运往港口的贴水价格从9月10日的225美分，上涨至260美分，这也一度成为了国内豆粕交易的一大主题。

　　但有意思的是这样的局面被中国的大多数玩家理解后，基本上逻辑就到头了。我们理解当下美国FOB市场的高价和密西西比河装运能力的变化多属于短期驱动事件，对美豆的定价影响有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据来源：USDA，中信建投期货 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)