双焦策略：领先指标逼近0轴，但别忽略边际改善的力量

发布时间：2022-12-14 13:11来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　

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　　主线逻辑：

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　　铁水止跌企稳，独立焦化厂亏损限产，焦钢产量比回落，但进口煤增量预期引发市场担忧，且宏观利好对盘面驱动减弱，市场开始检验终端需求成色，复苏和政策成效显现均需要时间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　利多因素：

　　1、宏观利好频出，终端需求或有边际改善；

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　　2、铁水止跌企稳，独立焦化厂亏损限产； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、炼焦煤价格稳中有涨，焦价第二轮提涨落地； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　利空因素： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、政策落地效果待观望，预期交易难持续；

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　　2、钢厂冬储需求稍弱，上游库存累积；

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　　3、焦钢毛利差反弹至-0.6%，利润驱动转向下；

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　　4、蒙煤进口持续增加，澳煤禁令放开预期渐起；

　　上期策略回顾：

　　领先指标反弹，但预期割裂现实

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　　正文 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　01 行情回顾 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　10月25日，我们发布报告《双焦：筹码仅剩低库存，底牌何时打出？》提示焦炭现货有三轮调降空间，累降300元/吨，J01合约底部在2360附近、JM01合约底部在1810附近，建议11月中旬逐步逢低做多。11月1日，J01合约触及底部2367.5，而后预期推动双焦转向，随着宏观底和基本面拐点的出现，双焦偏强运行，基本符合上月策略。

　　本周，炼焦煤价格稳中偏强运行，焦企第二轮提涨100-110元/吨落地，宏观底仍支撑着市场乐观情绪，包括地产利好和防疫放松政策，钢厂铁水产量有止跌企稳迹象，然焦钢毛利差高位暂稳，利润驱动向下，双焦期货高位震荡运行，符合上周策略。

　　截至12月02日，盘面焦煤主力合约周五收盘价2200点，环比上月+12.2%，吕梁低硫主焦煤汇总价2390元/吨，环比上月-110元/吨；盘面焦炭主力合约收盘价2819点，环比上月+13.7%，日照港(行情600017,诊股)准一级冶金焦出库价2680元/吨，环比上月+20元/吨。

　　

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　　02宏观数据

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　　03双焦基本面数据

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　　3.1钢厂补库积极性稍弱，上游库存累积

　　焦煤：11月，洗煤厂、煤矿、焦化厂、港口库存均有所累积，钢厂库存明显下滑，焦煤整体呈累库态势。本周，洗煤厂库存转降，煤矿加速累库，焦化厂补库放缓，钢厂库存转降，港口库存略升；整体库存续增，焦煤库存驱动中性向下；独立焦化厂炼焦煤库存可用天数回升，钢厂炼焦煤库存可用天数下滑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　焦炭：11月，焦化厂和钢厂库存均有所下滑，港口略有累库。本周，焦企加速去库，钢厂库存略下滑，港口库存续增；整体库存续降，焦炭库存驱动向上。钢厂场内焦炭库存可用天数下滑。

　　

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　　3.2 铁水止跌企稳，焦钢产量比回落

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　　11月，除洗煤厂以外，焦化厂、高炉产能利用率均明显下滑。本周，钢厂铁水止跌企稳，其余环节产能利用率略有下滑。钢厂亏损加剧，但铁水产量企稳；部分高炉逐步复产，钢厂冬储刚需补库，主产地疫情导致拉运受阻，原料到货稍显吃力；焦企利润持续倒挂，焦化厂限产力度加强，焦钢产量比回落；场地拉运依旧受阻，部分地区煤矿产量相对缩减，口岸蒙煤周度日均通车回升至800车上方，监管区库存突破240万吨。

(小编：财神)