铅锌周报：景气周期持续转弱 铅锌震荡偏弱

　　1、 海外库存持续去化，绝对库存已经处在历史极低水平，结构性短缺状况持续。

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　　2、 国内期货仓单以及社会库存均持续下滑，去库动力仍在，供需结构紧张。

　　3、 国内政策预期再度加码，市场消费预期持续抬升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　利空：

　　1、 上游冶炼厂开工以及发货率进一步抬升，供应增量逐渐变大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、 临近年末以及部分地区感染人数增加，下游出现停产或者减产，市场需求整体走弱。

　　铅：

　　利多： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、 现货市场交仓压力减弱，部分地区物流限制导致现货流通再度转弱。

　　2、 目前再生铅成本压力依然较大，限制供应增量预期。

　　利空：

　　1、 下游备货情况不佳，旺季不旺，整体供需依然宽松。

　　2、 全球经济指数走弱，市场氛围偏空对铅价依然有一定压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　小结：

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　　锌：总体而言从供需的结构来说，供应上下周冶炼厂的开工以及发货速度将进一步提升；消费上，陆续有一批又一批企业从下周开始进入放假停产的时间。需要警惕的是，当会议结果落地，市场预期的炒作或将宣布结束，现实疫情的压力可能会开始进入大家的视野。整体看，锌价偏弱震荡，建议观望。

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　　铅：总体而言，原生铅方面交割事宜结束，又因临近年末月底，多数企业将以完成年度长单为主，散单出货量预计有限；而贸易市场，交割后交仓货源重新进入市场，现货贴水有扩大的可能性。再生铅方面，冶炼企业生产周度变化，由降转增，但地域性供应差异较大，即使铅价回升，精废价差亦是扩幅有限。消费板块，部分大型企业开始着手年前备库事宜，又因受疫情拖累，后续关注蓄电池企业生产动向，以及节前备库的兑现体量。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　操作策略：

　　沪锌宽幅震荡，沪铅区间操作。沪锌2301合约周运行区间23000-24500元/吨附近，建议区间操作。沪铅2301合约周运行区间15000-16000元/吨附近，建议区间操作。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　行情回顾

　　本周锌价震荡偏强，截至周五报收24090元/吨，周下跌3.5%。海外库存持续去化，绝对库存已经处在历史极低水平，结构性短缺状况持续。国内期货仓单以及社会库存均持续下滑，去库动力仍在，供需结构紧张。国内政策预期再度加码，市场消费预期持续抬升。但同时上游冶炼厂开工以及发货率进一步抬升，供应增量逐渐变大。临近年末以及部分地区感染人数增加，下游出现停产或者减产，市场需求整体走弱。

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　　本周沪铅高开低走，截至周五报收15550元/吨，周下跌1.64%。现货市场交仓压力减弱，部分地区物流限制导致现货流通再度转弱。目前再生铅成本压力依然较大，限制供应增量预期。但同时下游备货情况不佳，旺季不旺，整体供需依然宽松。全球经济指数走弱，市场氛围偏空对铅价依然有一定压力。

　　二

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　　价格影响因素分析

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　　1、国际宏观：美联储如期加息，景气指数继续走弱

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　　本周四美联储举行12月FOMC，如期将单次加息幅度降至50BP，美联储政策重心仍在对抗通胀。政策利率方面，在对通胀回落至2%有信心之前，美联储不会降息；需要将利率保持在最高水平。通胀方面，需要更多通胀下降的证据；FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。就业方面，没有价格稳定，就没有持续强劲的劳动力市场；劳动力市场仍然极度紧俏。经济方面，实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。同时随着美联储开始持续关注加息对经济和通胀的滞后影响，以及经济和金融发展，美国经济数据转弱，也是美联储放缓加息节奏另一重要原因。另外，美联储下调美国明后两年经济增速预期，上调2022-2025年通胀预期。美联储点阵图预计2023年年底的联邦基金利率为5.1%，9月份料为4.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　美国12月Markit制造业PMI初值46.2，创31个月新低；12月Markit服务业PMI初值44.4，创4个月新低；12月Markit综合PMI初值为44.6，亦创4个月新低，数据显示商业活动进一步萎缩，新订单降至逾两年半以来最低，但需求走软帮助大幅冷却通胀。美国上周首次申请失业金人数为21.1万人，降至9月份以来最低水平。此外，美国截至12月3日当周续请失业金人数167.1万人，符合预期。美国11月零售销售环比下降0.6%，创11个月以来最大降幅。核心零售销售环比下降0.2%，预期为上涨0.2%。美国11月工业产出环比降0.2%，为11个月以来最大降幅。美国10月商业库存环比升0.3%，预期升0.4%，前值由升0.4修正至升0.2%。美国12月纽约联储制造业指数为-11.2，预期-1，前值4.5。美国12月费城联储制造业指数为13.8，预期-10，前值-19.4。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)