利率曲线倒挂：美国经济衰退的预兆

发布时间：2024-08-27 16:32来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

文丨李健

　　

芝商所执行董事兼首席经济学家埃里克·诺兰德(Erik Norland)日前在中国进行了旅行，并且在见面会上，回答了媒体的问题。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在与诺兰徳交流中，他明确表示，由于收益率曲线倒挂，美国经济在未来2年内有非常高的概率步入衰退。历史上，有软着陆的情况下，从没有出现收益率曲线倒挂，而出现收益率曲线倒挂的周期，经济都出现下行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但这场衰退不会持续太久，“美国历史上衰退时间一般是1到2年。不会出现5-10年的长期衰退，即便是在大萧条之前，美国经济下行也仅持续了4年。”诺兰德指出。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此外，诺兰德认为，市场预期，9月份、11月份、12月份，有325个基点的降息幅度。这会对美国小盘股起到一定的提振作用，也可能会增加中国资产的吸引力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

利率曲线倒挂是先兆

　　

预示美国经济在未来几个月会衰退 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

美国的宏观利率在过去2-3年间发生了一次逆转。在过去40年间，美国的宏观利率整体是下行的，但在2022年之后，利率开始突然上行。

　　

诺兰德指出，过去40年间的规律是，每一次新出现的低点和高点，都比之前的低点和高点低。但这个规律被打破了，短期利率水平已经高于长期美国国债收益率，也就是“利率曲线的倒挂”。

　　

诺兰德表示，利率曲线倒挂过去也曾出现过，而之后的一到两年，美国经济出现了下行。在历史上，有软着陆的情况中，都没有出现收益率曲线倒挂，而出现了收益率曲线倒挂的周期中，都出现了经济的下行。

　　

图1.收益率曲线已经大幅倒挂

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图2. 美国经济衰退通常在收益率曲线倒挂后一到两年出现

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表1.美国可能在2024年5月至8月之间开始出现经济衰退

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(注：美联储在2023年7月停止了加息。在过去，当收益率曲线出现倒挂时，经济衰退通常会在美联储最后一次加息后的10到18个月内发生。这意味着美国可能在2024年5月至8月之间开始出现经济衰退)

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从图1和图2可见，目前收益率曲线的倒挂，可以说是70年代之后最陡峭的一次，但GDP仍在上行，也就是说，经济还是在增长。“但这不代表衰退不会出现”，诺兰德解释称，“有时，经济下行要等到两年之后才会出现。例如，70年代末期和80年代初期，出现了收益率曲线倒挂，大概12个月之后，经济出现衰退。80年代结束之后，间隔时间变长了，达到了2年，例如1989年收益率曲线出现了倒挂，1991年经济出现衰退。还有，90年代末期和2000年出现了收益率曲线倒挂， 2001年-2002年出现了经济衰退。同样的，在2006年和2007年初也出现了收益率曲线倒挂，当时是在金融危机爆发之前，而GDP下滑出现在2008年-2009年。”

　　

现在已经有一些迹象表明，美国过去几个月里，经济增长已经大幅放缓，并且也有迹象表明，在未来几个月，美国经济增长可能进一步的放缓，甚至可能出现衰退。美联储上一次加息是在2023年7月份，因此，我们有可能在未来几个月会看到经济下行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在回答本刊提问时，诺兰德表示，美国的衰退一般会持续1-2年，不会延展为更长期的5-10年，美国历史上从没有出现过5-10年的衰退，哪怕是在大萧条时期。在进入大萧条之前，美国的经济下行持续了大概4年。当然了，经济衰退后续的恢复期可能会比较慢。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

目前，全球的央行已经针对经济的疲软做出反应，尤其是欧洲，比如英格兰银行、瑞士银行、瑞典银行、欧洲央行，都已经实施了降息，加拿大也进行了降息，智利、哥伦比亚、巴西都进行了大幅的降息，另外墨西哥也已小幅降息。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

美国经济增速比上述经济体中大部分的增速快，一部分原因是美国经济刺激方案规模更大。这些央行之所以纷纷采取降息措施，就是要应对经济陷入停滞的局面。因为这些经济体增速非常缓慢，经济增长曲线近乎平坦，甚至有些经济体出现了小幅的下行趋势。

　　

中国资产吸引力增加

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未来十年会不会也出现一波又一波的通胀？从某种意义来说，疫情暴发之前，美国有25年比较稳定的低通胀期。

　　

(小编：财神)