出口链修复弹性

发布时间：2025-05-24 14:50来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

　　中美会谈取得实质性进展，出口依赖度较高的行业经营环境短期内迎来明显改善，盈利预期及股价弹性有望上修。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　出口链迎来关键转折点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

5月12日，中美两国在瑞士日内瓦发表《中美日内瓦经贸会谈联合声明》(下称“《联合声明》”)，中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平。

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根据《联合声明》，美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。

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相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。

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同时，双方还一致同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通，开展进一步磋商。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

银河证券认为，《联合声明》的达成，体现了中美两国在经历数月高强度关税对抗后，通过制度性对话实现了阶段性成果。从协议内容看，美方取消91%加征关税、暂停24%关税90天，中方同步取消等比例反制措施，双方建立常态化磋商机制。90天暂停期为后续磋商创造了较为稳定的窗口期，也为双方进一步探讨合作提供了宝贵时间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对于A股市场而言，银河证券表示，本轮协议的达成释放出中美经贸关系缓和的积极信号，降低了贸易方面的不确定性，有助于推动市场避险情绪降温，提振投资者情绪。同时，贸易摩擦对国内经济增长的潜在压力缓解，企业盈利预期有望上修，特别是对于出口依赖度较高的行业，经营环境短期内迎来明显改善。有望带动A股市场估值进一步修复。

　　

配置结构上，银河证券建议，首先，前期受关税影响回调较大的板块行情有望回暖，主要涉及其他电子、消费电子、光学光电子、元件等电子板块，IT服务、软件开发等计算机板块，自动化设备、通用设备、专用设备等机械设备板块。其次，出口依赖度较高的行业也有望实质性受益，企业盈利预期迎来回暖。其中，其他家电、照明设备Ⅱ、小家电、工程机械、元件、其他电子Ⅱ、纺织制造、光学光电子等板块境外业务收入占比较高。

　　

　　协议超预期

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自4月2日起，美国政府逆世界潮流而动，对包括中国在内的几乎所有贸易伙伴出台所谓的“对等关税”，中国第一时间采取了坚决有力的反制措施。至《联合声明》发布前，美方对华商品平均加征关税率高达145%，中方对美商品平均加征125%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《联合声明》指出，双方将立即撤销此前加征的91个百分点关税。具体而言，美国将145%中的91个百分点取消，中国将125%中的91个百分点取消。另外对其余24个百分点关税实行为期90天的“暂停征收”。该暂停措施将自声明发布之日起生效，并在90天后重新评估执行情况。

　　

开源证券的研究报告显示，《联合声明》发布后，根据白宫发布的行政令，美国将会保留4月2日之前对中国征收的所有关税。此外，小额包裹关税税率将降至54%(原关税税率为120%)，并删除对每一件小额商品征收200美元的规定。根据测算，2025年2月、3月美国对华进口商品整体关税税率分别为13.93%、25.03%，后续实际关税升幅或有限。

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中信建投证券表示，鉴于中美正就相关问题磋商推进解决，预计未来双方关税水平将大致相当。中美双方关税水平下降幅度远超市场预期，背后驱动因素或主要是以下三个方面：

　　

首先，美国面临通胀压力与政党之争的“双重夹击”，倾向快速达成协议以缓解国内经济与政治风险。美联储官员多次警告，高额关税可能进一步推高生产成本与消费价格，从而加剧通胀压力。与此同时，2025年中期选举临近，民主共和两党对特朗普政府贸易政策争议加剧。部分共和党议员已推动“贸易审查法案”等立法，意在收紧总统征税权，这反映出对持续高关税带来政治成本的深刻担忧和内部分歧。在通胀压力与党派之争的双重夹击下，美国谈判代表更倾向于快速达成协议，以减轻国内经济与政治风险，此亦是中美日内瓦会谈成果超出市场预期的重要原因。

　　

其次，美国与盟友谈判进展缓慢，而中美协议的初步达成可为全球贸易谈判树立典范。除中国以外，其他国家要么选择与美方协商，要么选择不采取报复措施。美国与欧盟、日本、加拿大及墨西哥等传统盟友和紧密伙伴的贸易谈判普遍进展乏力，难以在90天暂停关税期满前达成实质性协议，但中美却在日内瓦会谈中迅速就暂停与撤销绝大部分关税取得一致，并在其他问题上开展建设性合作，这方面也出现了积极的进展路径。此次美中经贸磋商的速度与成果明显超出市场原有预期，并为后续其他多边与双边谈判树立了参考样板。

　　

(小编：财神)