IPO雷达｜太美医疗二冲港股：业务模式遭质疑，三年多累亏近14亿元

　　界面新闻记者 | 郭净净

　　科创板IPO上市申请未通过审核后，浙江太美医疗科技股份有限公司（简称“太美医疗”）计划转战港股。7月30日，该公司第二次递交港交所IPO上市申请材料获披露。

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　　界面新闻了解到，太美医疗于2021年12月向上交所科创板提交上市申请，但于2023年3月5日遭上交所上市审核委员会认定“不符合发行条件、上市条件或信息披露要求”，其A股上市申请遭终止。2024年1月29日，该公司首次向港交所递交上市申请材料。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　毛利率波动

　　作为一家在中国专注于医学科学行业的数字化解决方案供货商，太美医疗成立于2013年，从事设计及提供行业特定的软件及数字化服务，以加速创新药物及医疗器械等医学科学产品的研究及开发(研发)及营销。该公司的客户主要包括医药及医疗器材公司等医学科学公司以及受托研究机构（CRO）等第三方服务供货商及临床研究机构。

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　　中国医学科学研发和营销数字化解决方案市场高度分散，以2023年的收入计前五大市场参与者的市场份额占比为23.1%。据灼识咨询，太美医疗是中国最大医学科学研发数字化解决方案供货商，2023年收入占据8.2%的市场份额。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2021年至2023年及2024年前3月（往绩记录期），太美医疗实现总收入分别是4.66亿元、5.49亿元、5.73亿元及1.32亿元。于往绩记录期间，该公司的毛利分别为1.64亿元、1.85亿元、1.79亿元及4950万元，毛利率分别为35.3%、33.8%、31.2%及37.5%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　于往绩记录期间，太美医疗旗下云端软件销售收入分别为1.97亿元、2.11亿元、2.01亿元及4530万元，分别占当期总收入的42.3%、38.4%、35.2%及34.3%；数字化服务收入分别为2.69亿元、3.38亿元、3.7亿元及8670万元，分别占当期总收入的57.6%、61.6%、64.5%及65.7%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据介绍，该公司的云端软件及数字化服务主要通过我们的两个数字化协作平台（即Trial OS及Pharma OS）提供，公司还在开发Trials和无界等下一代数字化协作平台。于2023年，购买三种及以上产品或服务的客户的收入贡献达到77%以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2021年至2023年，太美医疗整体毛利率持续走低。该公司解释称，这是由于公司扩大数字化服务品类的同时，产生的开支（主要为临床研究相关成本）增加导致数字化服务及定制产品的毛利减少；2023年公司在战略上优先发展SaaS产品，并停止定制产品的部分业务。

　　成立以来持续亏损，2021年以来亏损近14亿元

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　　自2013年成立以来，太美医疗一直处于亏损状态，于可预见的未来（包括2024年），公司将继续处于亏损状态，届时将继续产生经营现金流出。

　　招股书显示，2021年至2023年及2024年前3月，该公司分别产生亏损净额4.8亿元、4.23亿元、3.56亿元及1.18亿元，累计亏损净额13.77亿元。此外，于往绩记录期间，该公司经营活动所用现金流净额分别为2.18亿元、3.29亿元、3.51亿元及1.13亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　图片来源：太美医疗港股IPO招股说明书 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“为了长期增长，公司不惜牺牲眼前的回报”，太美医疗招股书指出，于往绩记录期间，公司分别产生销售开支1.79亿元、1.85亿元、1.5亿元及2435万元，分别占同年╱期总收入的38.5%、33.6%、26.3%及18.4%，而员工成本分别占该等销售开支的68.3%、76.1%、67.1%及72.7%。

　　同时，此前该公司开发部分新软件和更新现有软件需要大量资源，如但不限于医学科学营销软件的SaaS转型。2021年至2023年及2024年前3月，太美医疗产生的研发开支分别为1.91亿元、2.08亿元、1.69亿元及2715.9万元，分别同年/期总收入的40.9%、37.9%、29.5%、40.8%及20.6%，而员工成本分别占该等研发开支的84.1%、87.0%、87.7%、88.2%及85.6%。

　　“该阶段已经过其高峰期。” 太美医疗于招股书中称，于2023年其优化了效率较低的产品线，鉴于已于2023年基本完成医学科学营销软件的SaaS转型，公司预计客户流失和短期收入亏损将有所缓解，公司已将重点转向推广ONECEM解决方案（该解决方案的利润率高于之前提供的定制化医学科学营销软件），预计将进一步提高毛利率。此外，该公司还精简了研发人员人数，以致2024年3月31日研发人员数量大约为截至2022年12月31日的一半，由361名减少至186名。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　考虑到公司净亏损主要归因于历史因素，该等因素在新发展阶段不再适用或预计将得到缓解；中国医学科学研发和营销数字化解决方案市场的前景；公司旨在基于过往业务扩张计划实现长期增长；及公司为管理成本及提高运营效率付出的努力，太美医疗董事认为，该公司拥有可持续的商业模式。

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(小编：财神)