西部策略：历年市场主线是如何形成的？

　　两会前后的市场表现和风格特征往往决定了全年整体的市场走向。2005年以来17年中有13年，两会前后的上证指数市场表现对全年的市场情况起到前瞻作用，创业板有数据的11年中有9年起作用。一方面，两会后市场对全年的政策方向从朦胧预期转变为充分认知，另一方面，上市公司和一季报披露完成，市场从对业绩预期的博弈转向把握业绩确定性。

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　　市场主线的强弱则是由产业趋势和政策驱动因素共同决定。2010年以来的8个强主线年份中与政策和科技产业趋势相关的年份有7个（2010年、2013年至2015年、2019至2021年），另外由于国内外经济周期不同步所导致的外资大幅流入也比较容易催生强主线的形成（2017年、2019年、2021年）。

　　价值投资的回归将是2023年市场风格主线。随着近期海外市场恐慌情绪的快速释放，低利率环境下“现金是垃圾”的投资理念正在引发市场反思，“现金为王”的投资理念将逐步为市场所接受。在这样的投资环境下，具有较高护城河，现金流稳定，业绩兑现度更高的白马消费龙头将更加受到市场青睐。

　　消费复苏与国企改革今年的市场主线。一方面随着疫情放开后，国内政策目标重新回归增长，新旧产业经济裂口将逐步弥合，传统行业盈利有望迎来较快恢复，另一方面，随着金融市场改革政策的快速落地，国企经营活力有望进一步激发，市场过去几年对于传统行业的估值误区也将得到修复。

　　市场进入全年主线酝酿期，大小盘分化只是开始。短期来看，随着美国通胀数据与国内经济数据的公布，市场对于全球流动性与国内增长的预期逐步反映至资产定价。叠加降准政策落地，央企相关ETF产品加速推进，与宏观经济强相关的传统行业的修复仍将延续。中期来看，国内经济修复行业分化收敛，市场对于全球利率中枢的长期预期逐步修正，叠加金融改革推进对于传统行业的估值提振，价值风格的回归仍是大势所趋。中期来看医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域；地产后周期的家电，建材，轻工等行业；消费电子中的存储、面板等细分行业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示

　　政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　耐心等待市场主线的回归。我们在2022年9月25日报告中指出，“市场正在迎来最艰难的时刻，11月中旬有望迎来大级别底部”，耐心等待三季报后的“价值搭台，成长唱戏”。10月30日报告指出，“当下已是黎明前最后的黑暗，布局估值切换行情的窗口正在打开。”11月26日报告，提示“今年的跨年行情更晚，更强，更价值”。12月25日报告，中指出“短期经济扰动接近极致，市场盈利预期正在向远期切换”。1月3日报告中指出“跨年行情有望进入第二阶段，市场风格转向均衡。”在报告中提出，“险资、外资等机构资金仍是主要增量来源。”在1月15日报告中明确提出，“节后市场有望迎来跨年行情的第三阶段。”，在2月2日报告中指出，“2月内外资有望合力，推动A股延续修复行情。”在2月12日报告提出“2023年市场是2019年节奏与2017年风格的结合”。在2月19日报告中指出，“跨年行情接近尾声，蓝筹股仍有最后一涨”。在3月4日报告中提示，“政策预期全面兑现，流动性预期转向中性，市场关注点重回基本面”。在3月12日报告中提示，“外部冲击影响有限，国内经济复苏仍是主要矛盾”。

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　　“两会”后往往是全年市场主线形成的时点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　两会前后的市场表现和风格特征往往决定了全年的市场整体走向。之所以会出现这样一种预期，其主要来自两方面的原因，一方面，随着3月“两会”的召开，市场对于全年的货币与财政政策均有所修正，相较于“春季躁动”时期的朦胧预期有了更为充分的认知。另一方面，随着上市公司也陆续开始披露年报与一季报，投资者可以开始基于基本面与政策研判作出更明确的方向性选择。前者决定了市场的整体运行方向，而后者决定了市场的风格演绎。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)