国君宏观：从地方目标看新发展格局的两大抓手

　　疫情压制、内需疲弱、外需强劲的宏观环境在2023年发生根本扭转，新发展格局将重回政策主线。地方政府GDP量化目标相对保守，重“质”不重“量”，现代化产业体系的重要性明显提升。传统资源大省强调“能源革命”，新老能源仍是未来贯穿新发展格局的主线，数字化转型则是经济发达省份的重点方向，由此带来相关电子设备的投资机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　摘要 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1. 本周聚焦：新发展格局的大幕徐徐展开

　　1）2023年迎接增长逻辑的拐点。“新发展格局”首次提出于2020年5月，但由于地产下行、疫情冲击以及外需相对强劲，过去两年对理念的贯彻并未有太多实质进展。

　　2）地方工作重心转变。23年地方政府GDP量化目标相对保守，体现重“质”不重“量”的基本思路，现代化产业体系的重要性明显提升，专项债也更多为产业服务。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3）能源和数字化转型是新发展格局的两个主要抓手。未来五年传统资源大省开启“能源革命”，新老能源仍是主线；经济发达省份则聚焦数字化转型，由此带来相关电子设备的投资机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4）风险提示：稳增长政策效果不及预期；中美关系进一步恶化。

　　2. 国内经济：地产仍疲弱，利率小幅下行 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1）上游：原油价格走低，焦炭价格下降，铁矿石价格上升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2）中游：水泥螺纹钢价格持续走低，动力煤价格持平，唐山钢厂开工率、产能利用率延续上升趋势，主要钢材库存上升。

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　　3）下游：100大中城市商品房成交土地面积出现明显下降，30大中城市商品房成交面积上升，北京拥堵延时指数与上海客运量增加。

　　4）通胀：猪肉价格持平，蔬菜价格小幅回落，工业品价格出现明显下降。

　　5）金融：利率与企业债收益率下降，信用利差收缩，美元汇率出现下降。

　　6）三大需求：全国商品房成交面积较春节前略有下降，全国二手房挂牌出售价格及数量较上周均有上升；建材现价较春节前小幅上升，混凝土平均产能利用率处于低位，庞源指数大幅回升；出口持续下行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　7）产业链：农产品(行情000061,诊股)现货及期货价格回落与上升的数量基本一致，石油化工产品价格多数呈现下降状态，黑色产品价格多数有所上升，有色产品价格有所回落，汽车生产端与电子产业链景气度基本延续回升趋势。

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　　3. 下周关注：数据方面，中国将公布1月M0、M1、M2同比、1月社融、1月CPI等数据，美国将公布当周初次申请失业金人数、汽油产量等数据，欧盟将公布12月欧元区零售销售指数等数据，德国将公布12月制造业订单指数。

　　目录 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　正文

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　　1. 本周聚焦：新发展格局的大幕徐徐展开

　　1.1 2023年迎接增长逻辑的拐点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“新发展格局”不是一个新的概念。2020年5月14日中央政治局常委会议即提出“构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。但在这一概念提出的两年多的时间里，“新发展格局”的实施效果并未充分显现。主要有以下三个原因： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第一，地产长周期拐点带来经济转型的阵痛，与地产相关的需求回落速度超过新兴需求补位的速度。2022年末全国总人口较21年末减少了85万人，自1960年以来人口首次出现负增长，人口通缩的趋势不可逆转，将会带来地产需求的长期拐点。2022年商品房销售面积13.6亿平，较21年大幅下降24%。地产长周期拐点带来上下游需求的长期萎缩，一方面是对上游需求的减少，2022年尽管有两位数的基建投资的对冲，基建+地产共同表征的上游需求仍然零增长；另一方面，地产销售下行拖累后周期消费表现也较差。

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(小编：财神)