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锂电材料面临内卷降价压力,电池厂商有望分享一波成本红利
红周刊 特约 | 叶文辉
从2023年开始,锂电板块系统性行情窗口或许将要关闭,接下来的锂电投资可能很考验精细化选股能力。
近期某锂电上市公司董事长表示,预计最晚2024年全行业将出现产能过剩。这并非杞人忧天:过去几年的美好光景吸引大量资本大举进入,而截至三季报公募对锂电板块的持仓已达到相当高的比例,居前三的是电池1440亿元、锂矿357亿元、正极282亿元。随着大量产能释放,无论正负极材料、隔膜、铜箔、PVDF甚至电芯环节,未来都难逃产能过剩局面。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
退坡叠加内卷
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锂电池行业加速扩张存隐患
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高歌猛进的销量和装机数据,难掩明年需求隐忧。今年前10月新能源汽车累计销售528万台,同比猛增107%;动力电池累计装机224GWh,同比高增108%。在翻番的数据面前担忧明年需求下行略显“不合时宜”,不过明年来看确实有大幅低于预期的可能,主要基于两点:
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一方面,今年汽车消费刺激政策一定程度上透支了明年的需求。实际上7月开始国内新能源车单月销量就持续维持在60万-70万台的平台区,环比基本失去增速,同比的高增长不过是去年的低基数效应。
另一方面,明年1月1日开始新能源车国补政策大概率将取消,目前已经看到比亚迪率先宣布全系车型于1月1日涨价,假设12月未出现抢装效应,那么明年的新能源车景气大概率不乐观,或许将终结2020年下半年以来的上行行情。
除中国外,欧洲也面临类似的退坡压力,全世界主要消费市场中,惟有美国可能在IRA补贴政策刺激下放量,因此预计2023年全球新能源车整体增速相较今年进一步下台阶。
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在需求走弱同时,锂电池产业链却还在经历全行业的加速扩张,内卷加剧无法避免。2020年下半年以来下游对动力电池保持着旺盛的需求,带动了包括上游周期品和中游材料、电芯环节的大规模扩产。以电池环节为例,据不完全统计,截至今年9月,全国动力及储能电池基地产能规划已超过5000GWh,而今年前三季度全球动力电池装机量才325GWh,后续行业产能利用率将有巨大隐患。
回避涨价受益品种 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
负极和隔膜降价压力较小
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考虑到明年开始最上游的碳酸锂供给开始恶化,届时大量享受了“涨价效应”的材料企业或面临持续降价压力,策略上需要回避。比如某电解液龙头,去年公司营收增长169%,其中锂电材料同比大增265%;拆分来看,除了销量增长153%以外,在“碳酸锂-六氟磷酸锂-电解液”涨价链条的传导下,公司产品单价也出现44%的上涨。
不过二季度开始电解液价格持续下跌,三季度含税均价下滑至5.4万元/吨,相较于一季度的9万元已出现40%下跌,三季度营收环比仅有的15%增长,完全是建立在电解液出货量环比增长50%的基础上,而从净利润来看,已经连续3个季度持平在14亿-15亿的水平,可见公司以量补价压力非常大。
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相比之下,“不含锂”的负极和隔膜环节维持价格的压力要小一些。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
比如负极龙头璞泰来,年初至今公司每季度单吨净利润都维持在1万-1.2万元的稳定区间,出货量的增长基本上可以较好地转化为公司收入利润的增长,今年前三季度出货量分别为2.7、2.8、3.8万吨,预计全年实现15万吨的出货,同比增长55%,2023年预计出货量进一步提升至25万吨,相较2022年增长66%,整体业绩增长确定性较高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
隔膜作为电池材料中技术壁垒最高的环节同样值得关注。以行业前三的平均毛利率来看,隔膜40%的毛利率显然高于锂电池产业链的其他所有环节,对比三元正极材料毛利率只有15%,这是因为隔膜是产业链中壁垒最高的环节,因此在行业扩产大潮的冲击下影响可能最小。不过,行业某龙头近期却出现重大负面新闻,公司股价也因此出现接近两个跌停板调整。如若该负面事件未对公司经营产生实质影响,那么目前25倍的市盈率或许是整个材料环节性价比最高的。
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材料内卷利多电池厂
钠电池躁动还看龙头 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
面对锂电材料环节日益内卷,明年电池厂商预计能吃到一波成本红利。从电池龙头宁德时代来看,在这波原材料带动的上涨行情中,它明显吃亏,即便不考虑一季度毛利率14.48%的历史低点,二、三季度21.85%、19.27%的毛利率水平也要显著低于往年。不过预计未来公司的毛利率将逐季改善:一方面是Q2/Q3往下游顺价、提价的体现;另一方面则来自于中游材料环节内卷带来的降价;叠加看明年它的出货量有望提升至450GWh以上,届时对公司业绩增长会有明显拉动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
(小编:财神)
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