聚焦IPO | 尚阳通：股东高价突击入股有疑，存在隐形关联，交易公允性待考

发布时间：2023-06-28 16:17来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊丨赵文娟

　　

尚阳通不仅对第一大供应商高度依赖，其多名大供应商还是公司的关联方。此外，公司有多位高管曾在大客户、供应商处任职。错综复杂关系下，交易的公允性值得探讨。

　　

近日，深圳尚阳通科技股份有限公司(简称“尚阳通”)提交了科创板IPO申请，拟募资17.01亿元。从股权架构看，尚阳通并无控股股东，其IPO前夕突击引入了21名股东。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《红周刊》注意到，尚阳通经营中存在客户与供应商集中度“双高”情况，不仅对第一大供应商高度依赖，其多名大供应商还是公司的关联方。此外，公司多位高管曾在大客户、供应商处任职。错综复杂关系下，其交易的公允性是值得探讨的。

　　

高价突击入股有疑

　　

报告期内(2020年~2022年)，尚阳通进行了8次增资和两次股权转让。截至招股书签署日，尚阳通共有37名股东，股权结构相当分散，无控股股东。值得一提的是，在短期多次增资股转过程中，公司估值的飞速拉升与其IPO前夕突击入股的21名股东是分不开的。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据招股书，2020年6月，尚阳通通过增资引入创维产投、南海成长、石溪产恒、创智五期4名股东，增资价格为12.10元/注册资本，投后估值4.09亿元。同年10月，创智五期以600万元的价款认购公司新增注册资本49.6万元，增资价格为12.10元/注册资本，投后估值4.15亿元。同年12月，尚阳通通过增资实施股权激励，员工持股平台子鼠咨询以548.85万元的价款认缴公司新增注册资本274.43万元，增资价格仅为2元/注册资本。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2021年1月，尚阳通另一持股平台青鼠投资和自然人洪炜分别以1500万元的价款认缴公司新增注册资本111.14万元，增资价格为13.50元/注册资本，对应投后估值5.30亿元。同年8月，子鼠咨询以501.33万元的价款认缴新增注册资本250.66万元，增资价格仍然是2元/注册资本。同年10月，华虹投资以3200万元的价款认缴公司新增注册资本216.67万元，增资价格为14.77元/注册资本，对应投后估值6.49亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2022年4月，子鼠咨询又一次以2元/注册资本增资，以330万元的价款认缴公司新增注册资本165万元，与此同时，姜峰也以330万元的价款认缴公司新增注册资本165万元。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

最后一次增资股转是2022年10月，尚阳通引入了21名战投，增资及股权转让价为99.48元/注册资本，对应投后估值50.81亿元，相较两年前估值暴增1142.3%。由于此次增资股转距离尚阳通递交招股书不到12个月的时间，导致公司存在突击入股的情形。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

需要注意的是，在2022年股转价格相较2021年股转价格增长近7倍下，公司2022年的总营收却仅相较2021年增长了不到两倍。这一不对称情况不由让人怀疑公司最新一次股权转让背后是否存在其他抽屉协议存在的可能性。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此外，在以上8次增资中，员工持股平台子鼠咨询共参与3次，且均为低价增资，且在子鼠咨询低价增资后不久，外部投资者就以高价增资，价格差异较大。一般来说员工持股平台入股价格低于外部投资者是比较正常的，但子鼠咨询3次增资价格均为2元/注册资本，且第3次增资后不久的股转价格直接翻了49.74倍，其无疑是公司估值飞速拉升的最大受益者。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《红周刊》注意到，子鼠咨询为尚阳通实控人蒋容，董事会秘书、执行总裁姜峰，CTO肖胜安等持股的员工持股平台，持有公司22.51%股份，而光这三人在子鼠咨询的出资比例就分别高达31.23%、14.35%、13.7%。不难看出，这3次股权激励中获益最大的是公司实控人蒋容及其一致行动人肖胜安、姜峰，三人以极低的价格购入公司股份，产生的股份支付费用却由公司来承担。这意味着，报告期内，尚阳通产生的巨额股份支付费用，事实上绝大部分是用于对实控人及其一致行动人的股权激励。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

报告期内，公司分别确认股份支付费用1239.78万元、1941.92万元、6275.66万元，3年共计9457.36万元。同期，公司归属于母公司股东的非经常性损益净额分别为173.76万元、-169.62万元和-3838.17万元，其中2022年非经常性损益对公司经营业绩影响较大，主要原因是当期实施股权激励一次性确认的股份支付费用金额较高，在一定程度上拖累了业绩。

　　

更为关键的是，实控人蒋容及其一致行动人肖胜安在低价获得股权激励后，又马不停蹄将股权激励“落袋为安”。根据招股书，2022年10月，蒋容分别将其持有的公司6.79万元及5.03万元出资额以675万元及500万元价格转让给山东尚颀及烟台山高；肖胜安分别将其持有的公司6.79万元及5.03万元出资额以675万元及500万元价格转让给山东尚颀及烟台山高，价格均为99.48元/注册资本。显然，在第三次股权激励后，短短6个月时间，二人就分别提前套现1175万元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

公司与多位股东存在隐形关联

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)