白糖2023年年报：一波N折，糖价明年有点看头

　　22/23榨季整体来看，供给端继续得到改善，但是受限于宏观以及国际主产国政策形势多变，价格波动加大，国际方面需要持续关注天气以及宏观方面消息。国内方面，22/23榨季产量预计小幅减产或与去年持平，消费将得到一定提振，总体表观缺口持续扩大，进口这块的变动预计将继续影响行情，国内价格将继续围绕白糖价值中枢进行区间波动。

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　　一、2022 年国内外糖市行情回顾

　　具体来看，2021年郑糖和原糖期货可以分为三个阶段：

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　　第一阶段：行情整固，主力上涨阶段。郑糖（1 月到 6 月初），运行区间为（5600-6200元/吨），ICE 原糖（1 月到 4 月中旬），运行区间为（17-21美分/磅）。国内方面，经过1-2月需求淡季，产区集团不断下调报价释放压力后，广西集团销量环比回暖。1-2月进口预计同比偏少，国内供给端尚有支撑。叠加原糖期货大涨，配额外进口亏损幅度加大，5700底部支撑坚实。5月以来随着基差走强，基差贸易商出货加快，成交偏好，上海疫情预计5月中旬以后可能看到拐点，利多销区与市场情绪。白糖主力合约在六月初站上6100以上高位。国际方面，1月初北半球进入榨季高峰，泰国产量增幅高达48.67%，供应造成市场压力。需求受疫情波动未有明显好转。但进入3月俄乌战争造成原油价格极端拉涨，刺激原糖期货大幅上涨，叠加北半球收榨阶段，南半球尚未开榨，供应阶段性偏少支撑糖价。

　　第二阶段：利空消息不断，高位下挫阶段。郑糖（6月初到 9月底），运行区间为（6500-5400元/吨）， ICE 原糖（4 月中旬到 10月下旬），运行区间为（21-16美分/磅）。郑糖和原糖在这一阶段基本把一季度以来涨幅抹去。国际糖价率先开启跌势，巴西汽油税政策调整利空糖价，鉴于巴西大部分州的汽油ICMS税率高于含水乙醇并高于提案的17%的最高限制，因此若下调税率，损及含水乙醇的价格竞争力。叠加美联储加息超预期，宏观衰退预期，商品共振下行。国内方面，失去外盘支撑，另外国内夏季需求旺季不旺，价格大幅下挫。7,8月产销数据全面利空，据悉，今年需求是近十年来需求中罕见低迷情况，尤其是在饼干，糕点，月饼等方面下滑非常明显。贸易商拿货谨慎，需求不佳传递至上游，糖主要在糖厂，表现为减产周期下，工业库存仍与去年相当，表观消费不振。

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　　第三阶段：调整价值回归阶段。郑糖（10月初到 12 月），运行区间为（5400-5800 元/吨），ICE 原糖（10月下旬到 12 月），运行区间为（16-20 美分/磅）。此阶段，前期大幅下挫跌至糖价低估值区域，整体供需变价好转，带动糖价回暖至价值合理区域。国内方面，糖价破5400到一定估值低位。9月以来产销数据边际好转带来支撑。同时，国际糖价上涨内外价差倒挂程度加深变相支撑盘面。另外，22/23榨季压榨进度缓慢，以及广西地区干旱天气持续产量有下滑风险，叠加新榨季生产成本增加使得糖价上涨，但需求方面依旧没有较明显好转，价格上涨止步于5700附近。国际方面，供应阶段性错配导致供应偏紧刺激糖价大涨。供给方面，主产国均因降雨压榨推迟，巴西榨季末降雨导致可供应量少叠加印度压榨推迟供应慢，叠加印度出口同毁约助推原糖短期供应紧张情况加剧。而需求方面，印度排灯节糖果需求激增，巴西因世界杯国内食糖需求短期增加，造成短期两主产国内食糖需求旺盛，对国外可供应量进一步较少。但考虑到阶段性榨季错配现象会在进入后期有一定缓解，国际糖价20美分以上趋势性运行仍有难度。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　二、国际市场 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（1）供给逐步改善，22/23 榨季全球供需过剩逐步扩大 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　22/23榨季，从国际机构预估情况来看，最早从Green Pool2月6日预测仍是小幅缺口到StoneX最新预测过剩520万吨，国际糖价供需过剩幅度逐步扩大。2022年5月30日，国际糖业组织（（ISO）对全球2022/22年度糖供求平衡预估过剩为277万吨，因巴西降雨前景的改善以及印度泰国产量继续恢复。而消费方面，受疫情等方面的影响，22/23榨季消费复苏相对不及预期。在11月最新的预估中，继续受创纪录的产量推动，2022/23年度（10月-次年9月）全球糖市料过剩幅度过大。而过剩量从之前5月预估的277万吨扩大至620万吨。预计2022/23年度全球糖产量将升至1.821亿吨，高于此前预测的1.819亿吨，而消费量预估则从1.763亿吨下调至1.760亿吨。整体来说，2产量增产幅度高于需求增长幅度，全球原糖供需状况保持相比21/22榨季更宽松一些。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　（2）巴西：22/23榨季产量有所恢复，制糖比创新高 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　巴西大选落幕，今年经济遭受四重冲击 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)