【2023年展望】铁矿：春色可期，顺势而为

　　展望2023年，铁矿供给边际宽松，需求存在分歧，铁矿全年价格或前低后高，价格中枢随国内经济及地产行业的复苏而逐渐抬升，预计明年主要价格运行区间为600-1100元/吨。

　　供给方面，预计2023年全年铁矿石供应增加3000-3500万吨。需求方面，海外需求仍将走弱，但走弱趋势可能有所减弱，国内经济筑底复苏。预计2023年海外粗钢产量7.98亿吨，相较2022年下降约2467万吨，降幅3%左右。预计2023年国内粗钢产量9.58亿吨，相较2022年增加949万吨，同比增幅1%。全球粗钢产量17.56亿吨，相较2022年下降约1518万吨，降幅0.87%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从节奏上看，明年上半年铁矿价格起初由钢厂冬储、复产及主流矿发运减量支撑，两会前有宏观预期引导，上方空间受疫情及弱现实约束，叠加对于全年粗钢压减政策的担忧，矿价可能小幅回调；明年年中随着国内经济及房地产迎来底部拐点，市场信心得到提振，矿价震荡偏强运行；下半年终端需求集中兑现，需求端预期改善大概率得以印证，铁矿价格中枢上移。

　　2305合约投资策略：合约短期内受市场情绪及钢厂补库主导，中期受发运收紧及钢厂复产驱动。在短期疫情及炒作因素扰动的情况下，我们建议关注中期矿价回落后逢低做多的机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2310合约投资策略：当需求预期和现实情况存在分歧，2310合约有望迎来较为确定性的投资机会。（1）若强预期在盘面先行兑现，且需求复苏的实际情况不及预期，2310合约可逢高布局空单，或在需求证伪后逢低做多。（2）若市场预期不足，但终端需求的实际恢复情况较为理想，2310合约可提前逢低布局多单。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示：

　　1. 疫情扰动；2. 国内经济复苏不及预期。

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　　01 铁矿2022年行情回顾

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　　2022年铁矿期货价格总体表现为先扬后抑、一波三折的走势，全年价格波动幅度相比往年较大。以今年6月至7月份的负反馈行情、以及11月宏观政策底部的确立为两处转折点，铁矿市场全年行情主要可分为以下四个阶段： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　1、1月-5月：冬储及复产逻辑主导矿价，政策派生阶段性冲击

　　年初铁矿价格持续受钢厂冬储补库的现实情况支撑，叠加海外主流矿山受天气因素影响供给减量，矿价从阶段性低位震荡上行。1月28日起，发改委连续六次发声，强调保障铁矿石价格平稳运行，矿价止涨转跌。3月5日，两会确立全年GDP增速5.5%的目标，宏观情绪偏暖，冬奥会结束后铁水产量持续回升及高炉复产对铁矿需求具有强支撑，但上海、深圳多地疫情扰动正常生产及消费，矿价震荡偏强运行。4月19日，发改委研究部署2022年粗钢压减工作，市场情绪转向，多地长流程钢厂利润接近亏损导致铁矿需求承压，矿价由涨转跌。5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，铁矿价格阶段性上行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、6月-7月：成材负反馈，市场情绪偏悲观

　　需求迎来季节性淡季，钢矿市场行情受短期逻辑主导。6月15日，美联储加息75bp，宏观预期转向。成材需求差、成交弱的情况始终没有改变，叠加地产行业经济数据持续恶化，市场情绪偏悲观。6月底发改委继续落实粗钢压产政策，铁矿价格继续承压。7月中上旬出现断供潮事件，盘面恐慌性下跌。7月中旬后随着钢材现货利润逐渐得到修复，铁水产量触底回升，市场开始交易钢厂复产逻辑，预期钢厂减产幅度会减小并陆续复产，从而支撑钢厂后续的原料补库行为，矿价阶段性触底回升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、8月-10月：保交楼提振市场信心，旺季预期随时间证伪

　　8月保交楼政策接连出台，提振市场信心。钢厂长流程利润由底部回升，高炉大规模复产，铁水产量回升提振铁矿价格。此外，多地高温、台风天气及疫情扰动影响终端需求落地。9月23日，美联储加息75bp符合市场预期，钢矿市场在公告后呈现明显的回暖态势，市场情绪由悲观避险转为回暖，国庆节前钢厂补库需求对铁矿价格有一定支撑。随着金九银十的旺季需求预期被时间证伪，叠加钢厂利润恶化，10月矿价跟随成材持续震荡下跌，粗钢压减风声又起，市场情绪较为悲观。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　4、11月-12月：宏观利好逐渐落地，冬储支撑矿价中枢 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　11月初市场开始炒作防疫、地产相关的政策利好消息，市场情绪底部反转，铁矿价格开启一轮由市场情绪及强预期主导的上涨行情。11月11日，防疫二十条及房十六条出台，重大经济政策利好落地，主导行情的预期逻辑得以强化。此后防疫、地产相关的政策利好接连出台，叠加钢厂铁矿库存处于低位、冬储补库的基本面预期，11月铁矿价格持续上涨。12月初市场高涨的情绪有所缓和，钢厂小幅补库，叠加海外美联储加息放缓、国内中央经济工作会议的利好预期，铁矿价格震荡偏强运行。

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　　02 铁矿供给：预期边际宽松，或由需求引导 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2.1 全球：今年总体趋紧，非主流矿发运减量明显

(小编：财神)