粤开策略：跨年行情徐徐展开，短期乐观中多一分谨慎

　　大势研判：短期在乐观中多一分谨慎

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　　本周市场延续上涨态势，周一在大幅低开的情况下表现强势，周中成长板块再次活跃，沪指挑战半年线遇阻回落。具体来看，上证指数上涨1.76%，连升五周，深证成指上涨2.89%，创业板指上涨3.20%。板块方面，受疫情防控新变化影响，社会服务、食品饮料、美容护理、商贸零售和纺织服装板块涨幅居前，市场关注大消费行业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　11月制造业、服务业、建筑业PMI环比再度全线走弱。11月制造业PMI为48，低于此前预期值49，环比下行1.2个百分点，11月非制造业PMI为46.7，环比下行2个百分点，经济指标延续10月下行态势，总体上反映出当前经济复苏进程仍显缓慢，结构上显示供需两侧、内外部需求同步走弱。但与此同时，疫情防控再现新变化，政策优化调整趋势明朗，影响经济的疫情因素向好，后续经济复苏有望迎来更多利好政策，宏观策略呈现“弱现实、强预期”的组合。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　情绪面来看，本周A股成交额较上周提升，日均成交额提高超1000亿。房地产“第三支箭”落地叠加疫情防控优化调整，市场对未来经济修复的趋势逐渐明确，信心逐步修复之下带动资金积极进场，尤其北上继续“扫货”，本周净买入超265亿元，11月和12月分别净买入600亿和155亿，外资重新回流权重蓝筹股，对市场情绪起到一定积极提振作用，风险偏好持续回升。

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　　进入12月，市场对于“跨年行情/春季躁动”预期逐渐升温。从我们过去15年的复盘情况来看，“跨年行情/春季躁动”出现概率确实较高，但持续时间和幅度差异较大。本轮行情启动至今已超20个交易日，期间最大涨幅在10%左右，结合当前“弱现实、强预期”的情况来看，我们建议短期在乐观的情况下多一分谨慎。

　　地产行业政策拐点是支撑经济企稳复苏的压舱石，但从海外防疫政策的放松优化经验来看，复苏并非一蹴而就，因而我们认为在此过程中市场的博弈分歧或将有所加大。但需要强调的是，我们认为长期来看，市场底部特征明确，未来修复趋势明朗。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在配置方面，布局低位和弹性，适度考虑估值切换。关注三条主线逻辑：一是，防疫优化下，前期受损板块的修复行情，如生物医药、航空、酒旅等板块；二是，稳增长诉求下的行业政策边际宽松，如房地产产业链条和互联网等行业；三是，长期围绕安全主题下的，能源安全、自主可控以及信创、中药等板块。主题投资方面，建议关注国企改革、拉尼娜现象等。

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　　复盘：岁末年初，往年“跨年行情/春季躁动”如何展开 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从历史统计规律来看，岁末、年初、年中通常是市场表现较好的阶段、上涨概率也相对偏高。尤其是头年的11月至次年的2月，整体上涨概率优于其他时段，而从平均涨跌幅来看，同样在岁末年初有不错的表现。并且，从边际变化的角度来看，12月、1月上涨的概率在提升，符合我们此前看到的“春季躁动”前置演绎为“跨年行情”的现象。

　　按照有一定持续性（20个交易日）、一定涨幅（最大涨幅近10%）的标准来看，仅有2009~2010年，2016~2017年、2021~2022年的“春季躁动”或“跨年行情”缺席。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　透过现象看本质，我们认为出现“跨年行情/春季躁动”现象的逻辑主要在于：1）情绪面的影响：岁末年初市场对新的一年经济、流动性、政策有憧憬；2）资金面的推动：年初银行放贷高峰，流动性充裕；3）市场学习效应：过去15年出现概率较高，仅有三次缺席；4）国内外资金提前布局：资金引领、推动市场。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　我们在去年的投资策略中提到今年可类比2012年的稳增长年，实际上2022年运行至今，确实与2012年有诸多相似之处：面临双周期向下、稳增长持续发力、年中经济企稳证伪、市场对未来经济前景不甚明朗等。2012~2013年的跨年行情市场由2012年12月持续至2013年2月上旬，市场在连续2年的下跌中迎来了跨年行情，此前经济降速、结构转型等问题持续困扰着国内经济和资本市场。行情的启动源自政策定调不确定性消除，12月政治局会议是行情的重要催化剂，在这一阶段，大金融、顺周期链条表现突出，随着地产的回暖，开工链、竣工链、销售链依次表现，低位板块的弹性优于其他板块。而与此同时，彼时的创业板以计算机公司为主，随着智能手机渗透率快速提升，创业板自此开启了一波大牛市。上演“大金融搭台、成长唱戏”。

(小编：财神)