新规落地，科创板公募配置有新意

发布时间：2024-05-27 07:58来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

过去几年，公募基金一直在增配科创板，但整体来看，科创板资产未能给持有人创造很好的回报。今年一季度已有减配迹象。行业配置上，家电及电子行业被增配，电力设备等被减配。但随着科创板IPO趋严及退市新规的落地，公募配置或有望回升。

　　

4月30日，中国证监会公布的《关于修改<科创属性评价指引(试行)>的决定》对拟申报科创板上市企业提出了更高要求。上交所同日发布的《上海证券交易所科创板股票上市规则(2024年4月修订)》则进一步完善了退市指标及风险警示制度。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

截至4月底，科创板上市企业有571家，来自17个行业(申万一级行业分类)，A股市值合计5.33万亿元，流通市值合计3.65万亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从财务数据上看，2021年至2023年，科创板上市企业合计营业收入连续三年正增长，合计归母净利润则除2023年同比下降之外，其余两年皆为正增长。但在市场表现上，科创50指数已连跌2年，5月6日收盘点数为777.66点，相较于指数基点(1000点)，跌幅为22.23%，自指数发布之日起跌幅为48.06%。

　　

前期估值过高是导致指数走弱的主要原因之一。2020年7月23日科创50指数发布时，PE(TTM)超过80倍，2021年一度超过100倍，随后进入下降通道，2021年至2023年底依次为65.41倍、40.97倍和45.29倍。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在此期间，公募基金一直在增配科创板。2020年底，科创板在公募所持A股资产中所占权重是4.01%，2023年底已升至14.68%。但就整体来说，科创板资产并未给主题基金持有人创造可观的收益。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从最新持仓数据来看，公募已有减配迹象。截至一季度末，公募重仓持有的科创板标的市值环比下降16.65%，同期科创50指数涨幅为-10.48%。在公募重仓持有的A股资产中，科创板所占权重环比下降1.95个百分点，为最近5个季度首次。

　　

在科创板行业配置上看，家电、电子及汽车行业一季度公募增配明显，电力设备、机械设备及国防军工等行业则被减配。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对于科创板的投资机会，公募持牌机构的判断也不尽相同。头部机构中，尽管一季度有所减配的不在少数，但仍有一些机构在增持，比如易方达。中小机构中，既有持仓市值增长5倍以上者，也不乏清仓式减持者。

　　

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下面先看科创板相关政策有所修改或修订的部分。

　　

根据证监会4月30日发布的文件，《科创属性评价指引(试行)》(下称“《指引》”)被修改的部分主要有以下两项。

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按照修改后的《指引》，申报科创板上市的企业必须同时符合4项指标：其一是最近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近三年研发投入金额累计在8000万元以上；其二是研发人员占当年员工总数的比例不低于10%；其三是应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利7项以上，其四是最近三年营业收入复合增长率达到25%，或最近一年营业收入金额达到3亿元。

　　

根据东方财富Choice数据，已上市的571家科创板上市公司中，过去三年(2021年至2023年)研发投入金额超过8000万元的有533家，研发投入占营业收入比例超过5%的有503家，营收收入复合增长率达到25%的有191家。2023年营收超过3亿元的有494家，年底研发人员占员工总数的比例达到10%的有557家。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

综合起来看，不考虑专利上的要求，现有571家科创板上市企业中，达到修改后《指引》规定的其他三项上市条件(同时达到研发投入、研发人员数量及营收增速等标准)的有488家，占比85.46%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

未达标企业多数是因为过去三年营业收入复合增长率低于25%，或者最近一年营收不足3亿元。数据显示，2023年有62家科创板上市企业营业收入不足3亿元，且过去三年营业收入复合增长率低于25%。

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此外，修订后的《科创板上市规则》释放了“零容忍”的鲜明信号，进一步完善了重大违法类、财务类和规范类三类强制退市指标，具体内容包括三个方面，其一是大幅降低财务造假重大违法退市标准，其二是新增三项规范类退市情绪，其三是完善组合类财务退市指标。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

除此之外，还新增“其他风险警示”部分，明确在上市公司出现控股股东资金占用或违规担保未及时整改等9项情形时，对公司股票实施其他风险警示。还将现金分红指标以及不触及重大违法强制退市的财务造假行为等纳入其他风险警示情形。

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以分红指标为例，根据东方财富Choice数据，2019年上市的70家科创板企业中，2020年至2022年连续3年(2023年分红尚未实施完毕，故未有统计数据)未分红的有4家，3年累计分红低于3000万元的有5家，累计分红低于3年年均净利润30%的有8家。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)