消费的预期差

发布时间：2025-03-31 13:31来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

目前消费板块的估值较低，市场对消费复苏的认识仍不充分。这一轮提振消费的政策力度是超预期的，在财政扩张周期和化债的背景下，消费的弹性可能会更大，未来消费板块存在较大的估值提升空间。

　　

　　人一旦形成了惯性思维，往往短期很难从中跳出来，市场也是如此。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在经历了春节后科技引领的上涨后，市场上的担忧似乎又开始增多。即便是在年初经济取得“开门红”的情形下，仍有不少投资者对经济持续复苏的动力不那么自信。因为他们看到，房地产市场虽然已经止跌，但可能还没有完全出清，出口可能面临更多的外部不确定性，融资水平也没有过去高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

这些担忧也不无道理，但他们更多是用过去经济的惯性思维在思考。中国经济正在发生新旧动能的转换，从以往更依赖房地产、外贸的旧模式，逐步转变为更注重消费和科技引领的高质量发展新模式。

　　

DeepSeek的出现已经让市场逐渐认识到中国科技的力量，但市场对消费引领的认识还并不充分，整个消费板块的估值依然偏低，未来消费板块可能存在较大的预期差，这也意味着其中可能蕴含着更高的投资回报。

　　

　　开足马力提振消费

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自“924”以来，大力提振消费就成为了本轮经济复苏的最重要发力点。2025年政府工作报告将“大力提振消费”放在十大任务之首，中共中央、国务院近日印发《提振消费专项行动方案》(下简称“《方案》”)提出了更为全面的扩大消费措施。

　　

《方案》部署了提振消费的八个方面、共30项重点任务，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。

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消费是收入、财富和收入预期等变量的函数。《方案》把增收放在了首要位置，提出了四个方面的重要举措：

　　

(一)促进工资性收入合理增长。工资性收入是居民可支配收入最主要的来源，而提高工资性收入的直接抓手就是促进就业。《方案》强调“结合形势变化加大就业支持力度，促进重点群体就业”，通过稳就业来稳住居民占比最高的收入来源。

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(二)拓宽财产性收入渠道。股票资产是居民重要的财产性收入。《方案》提出，“多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，加快打通商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金等中长期资金入市堵点”。

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(三)多措并举促进农民增收。低收入群体的消费边际倾向更高，所以促进农民增收既涉及到民生问题，也能提振消费。《方案》提出，“健全种粮农民收益保障机制和土地增值收益分配机制，探索通过出租、入股、合作等方式盘活利用农户合法拥有的住房。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(四)扎实解决拖欠账款问题。过去几年居民资产负债表受伤，一个重要的方面是部分企业存在拖欠账款问题，对此《方案》提出，“加快推进落实偿还拖欠企业账款工作，压实地方政府属地责任，对拖欠企业特别是中小微企业账款’付快付、应付尽付’，加强审计监督，强化失信约束，健全清欠长效机制。”

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广发证券认为，近年来地方财政收入和企业盈利增速下降，企业债务之间容易形成负向循环，所以清偿拖欠账款是“924”以来政策框架的一个重要组成部分，而中小微企业又具有特别的意义， 中小微企业吸纳就业占全部就业的79.4%。对中小微企业欠款进行清偿，将较为广谱地作用于就业和居民收入，对于改善居民部门现金流、改善微观体感有重要意义，并将最终有利于消费的回升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

居民之所以不敢消费，很大程度上是因为在生育、教育、医疗等方面存在很大的刚性支出，对此《方案》从加大生育养育保障力度、强化教育支撑、提高医疗养老保障能力、保障重点群体基本生活四个方面作出了全面的政策部署。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

消费分为商品消费和服务类消费，随着人们生活水平的提高，服务类消费的比重会逐步提升。《方案》专门提出了“服务消费提质惠民行动”，主要从优化“一老一小”服务供给，促进生活服务消费，扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，发展入境消费，稳步推进服务业扩大开放等多个方面展开。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在大宗消费方面，过去一段时间的政策支持已经取得了不错的效果，《方案》则进一步扩大了支持的力度和范围。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)