订单高增+政策托底，“中字头”基建股迎跨年反攻机会

发布时间：2022-12-14 10:51来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

编者按

　　 　　 　　 　　 　　

在2022年卡塔尔世界杯上，“中字头”国企“跨界”代表中国足球“出场”且成绩斐然：中国铁建国际集团承建的主场馆“金色之碗”卢塞尔体育场，一夜之间成为世界“网红”，还被印在了卡塔尔面额10里亚尔纸币上；中国电建集团总承包(EPC，设计—采购—施工)的装机容量800兆瓦的阿尔卡萨电站——这是世界上最大的采用了跟踪系统+双面组件的光伏电站，源源不断地为世界杯赛事提供清洁电力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

同时，中国铁建和中国电建还带动了国内基建产业链相关公司集体出海。譬如，中国铁建汇聚了精工钢构、巨力索具、泛华体育、北京建工、上海海渤等公司，带动了同业和钢结构、运输及索具等相关产业公司中东寻机；而在中国电建兴建的光伏电站中，则有隆基的组件、阳光电源提供的逆变解决方案。

　　

然而相比他们在海外市场竞争中所体现的新能力、新地位，A股市场却依然在用“老眼光”看待他们，有许多“中字头”公司仍处破净状态，并未体现出应有的价值。在近期稳增长政策的持续加码，以及大量新增定单的助力下，低估值基建板块重获资金重视，特别是“中国特色估值体系”的提法，让“中字头”基建股迎来价值重估契机。

　　

八家建筑央企估值长期处于低位 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

公开资料显示，中国铁建、中国电建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国能建、中国中冶和中国化学是八大建筑央企，他们的估值水平基本反映了市场对央国企的认可度——PB净值要么破净，要么在1倍附近徘徊。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　 　　 　　 　　 　　

11月21日，易会满主席提出了要“探索建立具有中国特色的估值体系”，此观点一经提出，低估值的八大建筑央企迎来一波反弹行情(见表1)。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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截至11月末，八大建筑央企的股价在11月21日至11月30日期间均出现上涨，其中，区间涨幅最高的是中国交建，达27.43%，市净率(LF)也由21日的0.48倍回升至0.62倍。不只是中国交建，中国建筑、中国中铁、中国铁建和中国中冶也都在股价有一定涨幅情况下，最新估值仍处破净状态。目前来看，8家建筑央企中仅中国化学、中国电建和中国能建的市净率保持在1倍以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近几年来，因消费和出口走强，基建板块在“三驾马车”中的作用一度被弱化，这让与之相关的产业和公司也未能体现出应有的价值。譬如，八大建筑央企的估值就长期处于较低位置。数据显示，2019年12月1日至今，几大基建央企曾出现过集体破净情况(中国能建除外，其于2021年9月28日上市)，而即便是上市较晚的中国能建，市净率也从2倍多一路降至目前的1.14倍左右(见图1)。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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值得一提的是，在近几年估值破净的情况下，八大建筑央企的盈利能力却保持了稳健增长态势(见图2)，譬如，中国建筑的净资产收益率(加权)长期稳定在15%以上，即便是在疫情扰动的近三年中同样如此。很显然，现有的破净估值根本无法反映八大建筑央企应有的价值。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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华泰证券研究所建筑建材首席研究员方晏荷向《红周刊》表示，“建筑央企的业绩增长一直相对比较稳健，2019~2021年八家建筑央企营业收入复合增长率均在双位数以上，平均增速15%；归母净利润平均复合增速10%。其中，中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国化学均保持了两位数以上复合增长，三年复合增速分别为11%、17%、10%、34%。根据八家建筑央企在手订单和新签订单来看，我们预计他们今年及未来两年的业绩增速仍将继续保持稳健增长。”

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“全市场国企类上市公司利润占比70%，但总市值却不足50%。其中，优质国企是估值下移的‘重灾区’，如上海国企指数的市净率从2016年8月份的接近2倍，跌至如今的1倍，跌幅高达50%。截至12月1日，央企总体PE(TTM)为7.3倍，处于历史0.15%分位数(2010年以来，下同)，央企估值已处于历史极低位。对比来看，A股总体PE(TTM)则为17.2倍，处于历史22.2%分位数，相较来看，央企估值优势显著。”中泰证券首席策略分析师徐驰向《红周刊》表示，包括建筑在内的多个行业，央企PE(TTM)均低于行业整体，显示较高性价比，且央企高股息、高分红，具备相对稳健的投资回报率。

　　

(小编：财神)