国际糖价“高歌猛进”，还有上行动能吗？

　　本轮原糖价格走强始于3月下旬，印度超预期减产逐步落实使得其第二批食糖出口配额增发落空，同时泰国产量不及预期，使得国际食糖贸易流持续偏紧。ICE原糖主力合约从3月20日的低点20.42美分/磅上行至4月末的26.83美分/磅，短短月余时间，涨幅超25%，其间创下2011年以来的价格新高。随着ICE原糖5月合约交割，行情暂告一段落，原糖主力合约维持26美分/磅高位整理。短期来看，在供给紧平衡背景下，国际糖价或仍以高位运行为主。

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　　供应过剩或转为短缺 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　近几个月来，糖业研究机构不断下调2022/2023榨季全球食糖供给过剩预估数值。国际糖业组织（International Sugar Organization，ISO）于2月末下调全球食糖供给过剩预估值至420万吨（前值为620万吨）；咨询机构Stone X在5月初预估全球食糖过剩110万吨（前值为250万吨）。估值下调的原因为主产国食糖产量下降及消费需求保持旺盛。国际大型贸易商Czarnikow在下调2022/2023榨季全球食糖过剩量至160万吨（前值为320万吨）的同时，预测2023/2024榨季全球食糖产量为1.788亿吨，食糖消费量为1.789亿吨，供给短缺约10万吨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　泰国2022/2023榨季已经结束，产糖定格在1103万吨，较上榨季增产约88万吨，增幅8.67%，但不及榨季之初预估的产量1150万吨。由于种植木薯收益高于甘蔗，且高温少雨天气也促使农民更倾向种植耐旱、易采收的木薯，泰国甘蔗生产联合会预计2023/2024榨季甘蔗种植面积减少5%，甘蔗产量下降至7000万—8000万吨，远低于2022/2023榨季的9388万吨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　图为泰国甘蔗产糖量和收购价对比（单位：万吨、泰铢/吨） 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　印度的产糖量大幅下修。2022/2023榨季截至4月底，印度累计产糖3203万吨，同比减少220.7万吨，降幅6.45%，仅有67家糖厂开榨。印度糖厂联合会（NFCSF）在5月初修正了2022/2023榨季的产糖量预估，从原来的3550万吨下调至3270万吨。

　　5月10日，随着云南糖厂全面收榨，我国2022/2023榨季的产糖量落定，预计总产量为898万吨，较上榨季减产约58万吨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　综上，北半球2022/2023榨季食糖生产基本落幕，几大主产国的产糖量较榨季初期的预估下降400万—500万吨，由此产生了较大的短期供给缺口。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　供给缺口能否弥补及何时弥补的关键国家是巴西。2023/2024榨季截至4月下半月，巴西中南部累计入榨甘蔗3481.8万吨，同比增加551.6万吨，增幅达18.82%；累计制糖比为41.61%，同比增加6.31个百分点；累计产糖量为153.1万吨，同比增加46.5万吨，增幅达43.65%。得益于甘蔗单产及制糖比双双上升，巴西食品和统计机构Conab预估2023/2024榨季巴西甘蔗入榨量增加4.4%至6.371亿吨，产糖量增加4.7%至3877万吨；其中中南部地区甘蔗入榨量增加4.9%至5.773亿吨，产糖量增加4.8%至3515万吨。

　　贸易流保持偏紧格局 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　图为原糖、白糖主力合约价差（单位：美元/吨） 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　由于北半球食糖产量减少，可供出口的糖源数量下降，国际食糖出口贸易保持偏紧态势。伦敦白糖期货主力合约价格从3月初的576.5美元/吨上涨至5月初的700美元/吨之上，涨幅超19%。同期，原糖、白糖价差维持在130美元/吨上方运行，显示出市场旺盛的白糖消费需求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在经历了连续两个榨季的顺利去库存后，印度政府将2022/2023榨季的首批食糖出口配额限制在610万吨，同比减少500万吨。截至5月初，印度糖厂已经签订610万吨的出口合同，其中约602万吨糖已经发运，第一批出口配额基本全数用完。在产糖量下降背景下，为保证国内食糖供应，印度政府没有再公布第二批出口配额（100万—200万吨）。

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　　2022/2023榨季截至3月底，泰国已出口食糖378.95万吨，同比增加27.25万吨，增幅7.19%。在剔除国内食糖消费量250万吨后，本榨季泰国可供食糖出口量约为850万吨，比上榨季增加约90万吨，但也不能完全弥补印度造成的出口食糖数量缺口。

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　　巴西食糖生产正在加速，但港口物流拥堵将延迟巴西糖顺利进入国际市场的时间。本榨季，巴西将生产创历史次高位水平的食糖，同时巴西的大豆和玉米产量也将达到历史天量，其中的大部分用于出口，由此产生了对其内陆运输和港口物流资源的激烈争夺。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据巴西航运机构Williams的数据，截至5月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为81艘，等待时间为26天，待装运食糖360.58万吨，均为近5年最高水平。

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　　高糖价抑制市场需求

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(小编：财神)