胜狮货柜，潜在三重收益渐明确

发布时间：2024-07-16 23:55来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

胜狮货柜可能面临的潜在利好正在逐渐清晰，经营中期向好、优秀的公司治理及股权结构结合公司的业绩会令市场给出溢价、高分红率致公司价值进一步提升。

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胜狮货柜(00716.HK)成立于1988年，并于1993年在香港联合交易所主板上市。这家公司是全球领先的集装箱制造商、集装箱堆场运营商，以及物流服务供应商。

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现任公司总裁是创始人张允中之子张松声，他同时也是新加坡太平船务(私人)有限公司(下称“太平船务”)董事总经理及执行主席。张家创立的太平船务是胜狮的控股股东。

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胜狮的业务其实挺简单，2023年年报显示，主营集装箱制造相关业务占总营收的93%，其他业务为物流服务等，占总营收的7%。

　　

而根据行业数据统计，胜狮属于行业头部，但占比仅为5%左右。行业龙头企业是中集集团。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

一家并非行业绝对头部的集装箱制造公司，却引起了我的浓厚兴趣，并且我认为值得投资者的高度关注，为什么？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

行业或度过底部时刻 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据行业数据统计，集装箱制造行业整体高度集中，其中业务规模前6名的公司所占的市场份额(CR6)达到了95%以上，业务规模前3名的公司所占的市场份额(CR3)达到了70%以上。虽整体高度集中，但各方竞争激烈，并无占据主要地位的公司，可能是因为产品差异化程度较小，客户对产品的选择成本较低的缘故。

　　

同时，这个行业有较强的周期性，由于中国是集装箱生产的大国(大约90%以上的集装箱为中国公司生产)，所以以中国历史年度产量数据来回溯，可以看出，集装箱行业大致表现出5-6年/周期(即3年左右经历一次上行或下行的变化)，包括中集集团、中远海发、胜狮货柜等行业上市公司的年报中也均认为：集装箱产品的需求在宏观上与全球的经济周期高度相关。

　　

最近几年的行业波动，大体上是因为2021年由于新冠疫情导致欧美国家港口集装箱周转效率底下，从而激发集装箱需求，产量达到新高。结果到了2022-2023年，因需求被透支，产量又开始逐渐回落。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

具体到胜狮，情况也非常类似。在2021年经历行业周期性高点后，随后三年(2021-2023年)公司的营收和归母净利均处于下行通道中。2023年度，公司营收3.82亿美元，归母净利0.19亿美元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从公司2023年年报中可以观察到，胜狮迅速调整了自己的营收结构：减少了干货集装箱的生产，逐步提高了特种集装箱的生产占比。干货集装箱在公司集装箱业务的收入占比从2022年的82%下降到了2023 年的 53%，而特种集装箱的收入占比从18%提升到了47%。

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公司的远景是逐步将干集装箱与特种集装箱的营收比做到一半对一半。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

原因很简单，因为特种集装箱的需求是比较个性化的，需要按需定制，其毛利率更高，更能提升集团整体毛利率。

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同时，为了与制造业务产生更大的协同效应及提升公司营收的整体毛利率，公司还提供集装箱的租赁服务，这个业务与客户一般要签订一个长达3-10年的租赁合约，那就等于在未来的每一年都能保证获得一个稳定的营业额。这也为公司的长期发展提供了一个潜在的长远增长动力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在胜狮努力调整营收结构的同时，我们也观察到，整个行业在慢慢回暖。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

首先，中国集装箱产量从2023年底开始了同比正增长。

　　

其次，从美国市场的库存数据来看，自2023年8月以来，美国库存总额(以每季度为单位)同比增速持续徘徊在0-1%的低速区间，疑似去库存已接近尾声，非常有望逐步进入新一轮的补库上行周期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

如果一旦因此带动全球贸易的需求，胜狮无疑能够分得一杯羹。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

最后，集装箱生产出来主要是给下游客户运送货物的。那么需求端的景气度现在如何呢？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从集运指数来看，中国出口集装箱的运价指数从2023年底以来开始慢慢抬头，2023年，运价指数约在1000左右，截至2024年5月，已上涨至1500左右，涨幅约50%。分航线来看，美国西部航线、美国东部航线及欧洲行业线均呈现出了同样的上涨趋势。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

运价指数的提升很有可能传导至刺激上游的集装箱行业的生产。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

以上，是胜狮货柜这家公司吸引我的第一个方面。

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实控人的变更致股权结构更具优势 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

最新年报显示，太平船务拥有胜狮41.72%的股份，而这家公司被淡马锡控股(私人)有限公司控股，后者为新加坡政府的投资公司。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

淡马锡控股怎么会控股张允中家族一手创办的企业呢？

　　

(小编：财神)